今回7月に行なったリバランスにつきまして、ご説明させていただきます。楽ラップの運用では、大別して以下の2点のプロセスでポートフォリオの策定およびリバランスを実施しています。
① 長期的な見通しに基づいた年次の基本資産配分を策定（毎年7月）
② 四半期ごとの短期的な見通しに基づき、①で策定した年次の基本資産配分を調整
7月20日に実施した今回のリバランスは、①の年次の基本資産配分の改定および②の四半期毎の資産配分の調整を合わせて行なったものです。

• 長期的な見通しに基づく年次の基本資産配分

  長期的な見通しの変更と年次の基本資産配分は次の通りです。

  • 今回の年次の基本資産配分策定では、効率的ポートフォリオの中から昨年とほぼ同程度のリスク水準のポートフォリオを選択していますが、わずかにリスク水準が高いものを選択しています。これは今年に入りコロナウイルスの感染拡大が収束したことから、昨年よりもリスク性資産の急落リスクが幾分緩和されたとの判断からです。これにより、国内株式、先進国株式（為替ヘッジなし）、先進国株式（為替ヘッジあり）の配分が前回の年次基本資産配分よりも少しだけ多くなっています。
  • ミドルリスクのコースにおいて、先進国債券（為替ヘッジあり）の配分を引き下げ、先進国債券（為替ヘッジなし）の配分を引き上げています。これは、先進各国の金利上昇によりヘッジコストが上昇したことから、先進国債券（為替ヘッジなし）の先進国債券（為替ヘッジあり）に対する相対的な魅力が高まったためです。
  • 変更後の年次の基本資産配分はこちら（PDF）
• 四半期ごとの基本資産配分の調整

  今回のリバランスでは、短期的な見通しに基づいて、年次の基本資産配分から以下のような調整を行っています。

  • コースによっては下記の内容と異なるものもございます。
  • 先進国リートについては、バリュエーションが魅力的な水準まで価格が下落したとの判断から配分を引き上げました。
  • 先進各国の国債利回りが金融引き締め政策により魅力的な水準まで上昇しており、またその一方で米国社債（投資適格）のクレジットスプレッドが足元で縮小してきていることから、米国社債（投資適格）の配分を引き下げ、先進国国債の配分を引き上げています。年次の基本資産配分からの先進国国債と米国社債（投資適格）の乖離状況は以下のように変更しています。
    ・先進国国債（為替ヘッジあり）：オーバーウェイト幅を拡大（配分引き上げ）
    ・米国社債（投資適格、為替ヘッジなし）：アンダーウェイト幅を拡大（配分引き下げ）
    ・米国社債（投資適格、為替ヘッジあり）：オーバーウェイト幅を縮小（配分引き下げ）
    
  • 米国社債（ハイイールド）については、内在するデフォルト・リスクを考慮に入れても依然として魅力的な水準にあると判断しているものの、先進国リートの配分を引き上げたことによるポートフォリオ全体のリスク調整のために配分を引き下げています。
  • 年次の基本資産配分からの配分調整はこちら（PDF）